事件：

国家统计局公布2023年6月PMI数据：6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49%（前值48.8%）；非制造业商务活动指数为53.2%（前值54.5%）；建筑业商务活动指数为55.7%（前值58.2%）；服务业商务活动指数为52.8%（前值53.8%）。

核心观点：

(资料图片)

制造业景气边际小幅改善，有效需求不足仍是主要矛盾。6月，制造业PMI为49%，较上月回升0.2个百分点，仍处收缩区间。从子项看，生产指数和新订单指数分别较上升0.7和0.3个百分点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数分别较上月下降0.2、0.2和0.1个百分点。

供给改善，需求偏弱

从供给端，生产加速，季末订单集中交付。6月，生产指数为50.3%（前值49.6%），重返扩张区间。高频指标中，高炉开工率、粗钢日均产量、石油沥青装置开工率、江浙织机PTA产业链负荷率等指标当月最新数据较上月环比均小幅上涨。6月采购量指数为48.9%（前值49%），在手订单指数45.2%（前值46.1%），企业减少采购同时加快处理积压订单，说明当月生产加速受到季末集中交付影响。从需求端，新订单需求仍不足。6月，新订单指数为48.6%（前值48.3%），新订单指数小幅回升，仍处收缩区间。企业调查显示，反映市场需求不足的企业比重为61.1%，较上月上升2.3个百分点。据乘联会发布数据显示，6月1-25日，全国乘用车厂商批发和市场零售销量分别为140.8、135.4万辆，较去年同期分别下降2%、1%，环比分别增长13%、9%，近期新能源汽车利好政策频出，汽车消费继续改善。6月份30大中城市商品房成交面积1239.8万平方米，同比下降33%，环比下降6.4%，房地产需求小幅回落。

价格降幅收窄，企业加速去库存。6月，主要原材料购进价格指数为45%（前值40.8%），出厂价格指数为43.9%（前值41.6%），企业价格降幅收窄。产成品库存和原材料库存分别为46.1%（前值48.9%）和47.4%（前值47.6%），库存指数继续回落。

大、中、小型企业景气度分化，小型企业持续承压。6月，大型、中型和小型企业PMI指数分别为50.3%（前值50%），48.9%（前值47.6%）和46.4%（前值47.9%），大型企业重回扩张区间，中型企业景气水平有所改善，小型企业经营压力进一步增大。

建筑业、服务业持续恢复，但新增需求速度放缓。6月，建筑业商务活动指数为55.7%（前值58.2%），仍处于较高景气区间。基建领域保持着较快扩张，建筑业业务活动预期指数为60.3%，企业对市场发展有较强信心。新订单指数为48.7%（前值49.5%），表明新增需求放缓。6月，服务业商务活动指数为52.8%（前值53.8%），受夏季高温天气等因素影响，服务业扩张速度放缓。业务活动预期指数为60.3%，服务业企业对生产经营预期较为乐观。新订单指数49.6%（前值49.5%），连续两个月处于收缩区间，新增接续需求放缓。

三大行业从业人员指数均下降，就业总量和结构性压力仍存。6月，制造业、建筑业、服务业从业人员指数分别为48.2%（前值48.4%）、47.2%（前值48.5%）、46.7%（前值48.3%），从业人员指数均处收缩区间。二季度城镇储户就业感受指数为37.6%，比上季下降2.3个百分点，就业预期指数为48.7%，比上季下降3.6个百分点。随着毕业季到来，就业总量压力和结构性矛盾值得关注。

风险提示经济恢复不及预期；全球经济预期下调；疫情反复；通胀超预期；国际地缘政治冲突。