安信证券发布研究报告称，短期来看，虽然国内扫地机降价放量效果尚不显著，但是行业增速已呈现逐步恢复态势，景气拐点渐行渐近。海外市场亦有望逐步复苏。长期来看，扫地机产品持续升级，国内、国外市场均有较大的普及率提升空间。科沃斯（603486）、石头科技在国内、国外市场均拥有较强的竞争优势，份额稳定。当前科沃斯、石头科技PE估值均处于2020年以来的底部区间。随着行业景气的复苏，科沃斯(603486.SH)、石头科技(688169.SH)业绩、估值有望释放较大弹性。

▍安信证券主要观点如下：

(资料图)

国内扫地机市场空间较大：

根据欧睿数据，假设扫地机更新周期为5年，测算2022年我国扫地机普及率约为5%。虽然扫地机行业正在经历平台期，但是长期来看，消费者对于家庭清洁的需求一直存在，伴随扫地机功能不断丰富、性价比不断提升，我国扫地机普及率仍有较大的提升空间，国内市场规模可达约700亿元。

国内扫地机行业增速逐步恢复：

2023年618第一阶段行业销量增速转正。2023W22~W23(20230522~0604)扫地机线上销量YoY+8%。分结构来看，自清洁扫地机均价YoY-3%，销量YoY+6%;非自清洁扫地机均价YoY-1%，销量YoY+16%。从618的表现来看，自清洁扫地机均价并未大幅下调。

关注扫地机产品升级带来的行业成长机遇：

展望后续，随着规模效应的扩大，自清洁扫地机成本仍有下行空间，预计该类产品价格将缓慢下降，行业销量有望在去年低基数的基础上实现恢复性增长。

长期来看，拉动普及率提升的核心驱动力仍然是产品的持续迭代和升级。科沃斯、石头推出的新品扫地机主要在老品基础上增加了一些新功能，如科沃斯T20Pro推出热水洗拖布功能;石头G20采用螺旋双滚刷，吸力较G10s提升900Pa。

未来，扫地机在深度清洁、定点清洁方面仍有较大的升级空间，期待头部企业推出新一代主流机型，拉动行业进入新的成长周期，加速销量规模的扩张。

海外扫地机需求短期承压，长期市场空间广阔：

受海外宏观因素影响，2022年海外扫地机需求承压，行业增速放缓。根据Google Trends数据，2022年扫地机全球搜索热度YoY-2%(2019~2021年增速分别为18%/50%/19%)。

根据Euromonitor数据，2022年海外扫地机市场规模约为48亿美元，销量为1157万台。测算2022年海外扫地机普及率不到3%，分地区来看，北美/西欧/东欧普及率分别为13%/7%/2%。长期来看，海外扫地机普及率仍有较大的提升空间，中国企业将在海外市场获得更多的份额。

风险提示：

海外经济环境恶化，行业竞争加剧，预测结果不及预期的风险。