核心要点：

【资料图】

2023 年05 月15-21 日A 股主要指数窄幅震荡上行2023 年05 月15-21 日，A 股多数指数窄幅震荡上行，我们关注的6 个指数，均出现不同程度的上涨：上证指数微涨0.34%、深证成指微涨0.78%、创业板指上涨1.16%、沪深300 微涨0.17%、科创50 上涨2.57%、万得全A微涨0.72%。自2023 年初以来的累计情况来看，除创业板指下跌2.91%外，其他五个指标处于上涨状态，其中科创50 涨幅最大为8.36%，上证指数以6.29%涨幅居第二。

一级行业跌多涨少，二、三级行业游戏板块涨幅依然居前31 个申万一级行业上周涨幅最大的是电子行业，上涨5.17%；而跌幅最大的是传媒行业，下跌了5.60%。

124 个申万二级行业（扣除林业）涨跌幅状况来看：周涨幅居前的板块是电机Ⅱ、航海装备Ⅱ和家电零部件Ⅱ，分别上涨了8.44%、7.64%和7.47%。

就2023 年累计数据而言，游戏累计涨幅依然最高，为81.28%，但绝对值相对年内最高涨幅，已有明显下滑。而周跌幅居前的板块是影视院线，下跌了-12.22%；2023 年来跌幅累计居前的酒店餐饮，累计跌幅-24.03%。

259 个申万三级行业（扣除16 个无数据行业）的涨跌幅状况来看：周涨幅居前的是机器人板块，上涨了11.38%；而年初以来累计涨幅中，游戏板块以81.28%的涨幅依然居前，大众出版以59.22%的涨幅位列第二。周跌幅居前的板块主要是：影视动漫制作、大众出版，周跌幅都超过了-12%；年初以来跌幅较大的行业是旅游综合和酒店，累计跌幅依然在-20%以上。

4 月宏观数据方面，固定资产投资累计增速偏弱我国4 月份固定资产投资累计同比增速4.7%，低于3 月份的5.1%，显示4月单月失速；而4 月份失业率数据方面，16-24 岁人口失业率进一步上升至20.40%，处于近年来最高状态，虽然青年失业率总体处于波动状态，但波峰在不断提升，显示整体失业状况并没有随着疫情过去而有明显好转；此外，工业增加值方面，4 月的环比季调数据出现下滑，也反应4 月份工业领域状况弱于市场预期。

投资建议

我们对2023 年全年走势总体看好，一季度震荡攀升后，预期二季度将继续演绎“N”形态的中间变化。不过，4 月份宏观数据显示二季度开始的经济复苏相对疲弱，结合我们构建的短周期在4 月份再次探底，导致短周期是否见底还需要5 月份数据进一步确认，而经济弱复苏对应较弱的短周期反弹，最终可能延长资本市场的震荡行情。综合而言，我们认为5 月市场大概率继续宽幅震荡。

风险提示

美联储加息缩表超预期，美国银行危机蔓延；俄乌地缘危机升级。